JP모건의 경고, 미국 채권시장은 1969년과 비슷한 위기에 직면하고 있다?

JP모건의 경고, 미국 채권시장은 1969년과 비슷한 위기에 직면하고 있다?

오늘은 최근 JP모건이 발표한 보고서에 대해 이야기해보려고 합니다. JP모건은 미국 채권시장이 경기침체 전 국채금리가 상승했던 1969년과 비슷한 양상으로 움직이고 있다고 진단했습니다. 이는 어떤 의미를 가지고 있으며, 우리에게 어떤 영향을 미칠까요? 함께 살펴보겠습니다.

출처:연합인포맥스

📈 1969년과 비슷한 채권시장 베어 스티프닝

JP모건은 26일 (현지시간) 비즈니스인사이더에 따르면, 보고서를 통해 "연방준비제도 (연준·Fed)가 지난 7월 이후 금리를 동결하고 있는 가운데 미 국채 장기물 금리가 상승하는 것은 전형적 시장 반응이 아니다”라고 말했습니다.

지난 12번의 연준 긴축 사이클에서 채권시장은 통상 연준의 마지막 금리 인상 이후 단기물 금리가 장기물보다 많이 하락하는 불 스티프닝을 보였습니다. 하지만, 지난 1969년에는 장기물 금리가 단기물보다 많이 상승하는 베어 스티프닝을 보였는데, 이는 최근의 미 국채 시장의 비정상적인 패턴과 일치한다는 게 JP모건의 분석입니다.

베어 스티프닝은 채권시장에서 장기물 금리가 단기물보다 많이 상승하는 현상을 말합니다. 이는 장기적으로 인플레이션 압력이 커지거나 경제 성장률이 하락할 것으로 예상되는 경우에 발생합니다. 베어 스티프닝은 채권 가격을 하락시키고 수익률을 상승시키므로, 채권 투자자들에게는 부정적인 영향을 미칩니다.

📉 1969년과 비슷한 경기침체의 신호

JP모건은 1969년의 사례에서 교훈을 얻는다면 "당시에 경기침체가 마지막 금리 인상 뒤 3개월 후에 발생했다"며 "이는 지금과 같은 채권시장 베어 스티프닝이 경제에 명확한 성장률 둔화 신호가 나타날 때까지 이어진다는 의미"라고 예상했습니다.

지금까지 미국 경제는 예상치를 웃돈 3분기 국내총생산 (GDP) 등 견조한 경제지표로 경기침체 신호가 잘 나타나지 않고 있지만, 채권 시장 양상을 보면 곧 경기침체가 올 것이란 게 JP모건의 예상입니다.

경기침체는 일반적으로 GDP가 2분기 연속으로 음수 성장을 기록하는 경우를 말합니다. 경기침체가 발생하면 소비와 투자가 줄어들고, 실업률과 파산율이 증가하며, 주식시장과 채권시장이 약세를 보입니다. 경기침체는 금융위기나 정책실수, 외부충격 등 다양한 원인에 의해 발생할 수 있습니다.

📊 1969년과 비슷한 주식시장의 반응

JP모건은 1969년 경기침체가 스탠더드앤드푸어스 (S&P) 500 지수 상장기업들의 실적에 미치는 영향은 상대적으로 크지 않았다며 "이번에도 경기침체가 온다면 주식시장이 최대 6개월까지 하락하겠지만, 이후 빠르게 반등할 것"으로 내다봤습니다.

1969년에는 베트남 전쟁과 닉슨 대통령의 공급충격 정책, 석유수출국기구 (OPEC)의 유가 인상 등이 미국 경제에 부담을 가했습니다. 그 결과, GDP는 1970년 1분기와 4분기에 각각 -0.6%와 -0.3%로 음수 성장을 기록하였습니다. S&P500 지수는 1969년 11월부터 1970년 5월까지 약 36% 하락하였으나, 이후 급격하게 회복하였습니다.

현재 미국 주식시장은 코로나19 팬데믹 이후 힘찬 상승세를 보이고 있습니다. S&P500 지수는 올해 들어서만 약 23% 상승하였으며, 역대 최고치를 경신하고 있습니다. 하지만, JP모건은 채권시장의 베어 스티프닝이 주식시장에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 경고하고 있습니다.


JP모건은 미국 채권시장이 경기침체 전 국채금리가 상승했던 1969년과 비슷한 양상으로 움직이고 있다고 진단하였습니다. 이는 장기물 금리가 단기물보다 많이 상승하는 베어 스티프닝이 발생하고 있음을 의미합니다. 베어 스티프닝은 인플레이션 압력이 커지거나 경제 성장률이 하락할 것으로 예상되는 경우에 발생합니다. JP모건은 이러한 채권시장의 비정상적인 패턴이 곧 경기침체의 신호가 될 수 있다고 경고하였습니다. 또한, 채권시장의 하락은 주식시장에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 분석하였습니다.

이번 보고서는 미국 경제와 금융시장에 대한 중요한 통찰력을 제공합니다. 우리는 채권시장의 움직임을 주의 깊게 관찰하고, 경기침체에 대비하는 전략을 세워야 합니다. 또한, 주식시장의 변동성에 대처하기 위해 다양한 투자 포트폴리오를 구성하는 것이 좋습니다.



참고
JP모건 "美채권시장, 1969년과 비슷한 양상으로 움직여"
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